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内容简介

本期引出这个话题:我们日常生活中面临怎样的非理性,而这些又给我们带来怎样的损失,举例处置效应在我身上发挥的作用,我们在交易的过程中创造一系列概念误导我们自己,有些情绪可能会让我们误判,而我们每个人又不是由期望效用模型支配,那我们如何有一套属于自己的交易系统,这个泛化的交易系统是一套决策与创新框架,我们如何用它来让我们持续的能够做出好的决策?
延伸阅读:思考快与慢,处置效应,行为经济学(余剑锋、汪丁丁),Tradingview,SMI遍历性指标,为交易而生
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正文

日常生活中的经济问题

在日常生活中我非常关注资本市场,除了我在支付宝财富保险设计工作与经济学的背景,还由于我发现只有真正参与到如股票交易当中的时候,才会有社会运作的机制在眼前打开的感觉。而无论政治、经济与文化领域发生的事情,都会在资本市场的k线当中发生反应,所谓技术面分析可以涵盖所有的信息波动,这种对于复杂信息的抽象完备感是非常迷人的。

但是除了这迷人的感觉,还有呈现在我们眼前的许多社会事件。如在3.9晚美股熔断,同时伴随着原油价格的暴跌,早些时候A股也在年后千股跌停后又迅速反弹。在这些经济现象背后,因为我同步在做一些股票交易,我发现我自己的行为也反应出了很多有趣的行为。

在这段时间我做了几笔交易,有赚也有赔,但是我会发现有一只股票我一直持有着,好几支赚钱的股票都已经卖出并且获得了收益,而只有这一只我始终持有着,这个时候我反应过来,处置效应在我身上发挥了作用。

处置效应的发现与解释

了解到处置效应这个理论是我在听清华五道口金融学院的余剑锋教授的课《行为经济学》的时候,当时它提到过市场情绪与市场非理性行为,处置效应就是其中只有,处置效应就是指做股票交易的人比如我,倾向于过快的卖出赚钱的股票,而继续持有赔钱的股票,这就是所谓的“出赢保亏”,所以上面我提到的那支我始终持有的股票,自然就是亏损的那一支。那么如何去理解处置效应发生的原因呢?

前景理论

前景理论自然是解释处置效应的解释途径之一,前景理论认为由于我们每个人的交易很多时候并不是以股票的合理估值来判断买入或者卖出,而是去看股票的盈利和亏损来作为::参考点::,而股票价格高于参考价格的时候,价值函数是凹函数,我们变成风险回避者;当股票变为亏损的时候,价值函数就成了凸函数,我们就变成了风险的偏好者,价值函数为什么变成盈利时凹函数,亏损时的凸函数,在前景理论的推论中有更详细的论述。

后悔理论

同时可以佐证的是后悔理论,这个理论虽然没有严密的建模但是也具有一定解释力,我们不想看到真的亏损而感到::后悔::,那么我们决定不卖出这只亏损的股票,这里的亏损就只是浮亏,我们不会感到后悔。而当股票盈利的时候,我们会想到如果股票又下跌变成亏损,我们一定会后悔,为了避免亏损,我选择马上卖出。

均值回归理论

::均值::回归理论也可以做相应的解释,一般来说价格比较高的股票平均收益是比较高的,我们会预期未来的收益会降低,所以选择卖出已经赚钱的股票。而手上拿着收益比较低的股票的时候,我们看着盈利均值在那里,就会选择继续持有亏损的股票等着这只低于平均收益的股票回归均值,而忽略其中的更客观公司因素。

自我辩解

心理学的自我辩解理论也可以做一些解释。我们作为内心健全的人会期望验证过去的决定是::正确::的,而如果我们卖了正在亏损的股票,就回佐证我过去的决定是错误的从而造成认知失调。我们会潜意识的希望证明自己是正确的,而对自己之前做过的决定自我辩解。

应对日常非理性

对于处置效应的解释我想应该还有很多,无论是前景理论、后悔理论、均值回归理论还是自我辩解理论,我们去查阅相关的资料都会比较容易查到,我想更多的探讨的是我们如何应对日常非理性,从而降低自己的亏损,因为只是一句及时止损并不能引导我们真的做出好的决策,只是了解到了处置策略也不能让我们更好的应对日常的非理性。

同时更需要关注的是,我们关注处置效应这个问题的价值,我们在盈利的时候成为一个风险规避者而失去了更大的收益,在亏损的时候变成了风险偏好者而越亏越多。这不仅适用于一个做股票交易的人,我们在工作选择、与家人朋友相处和做决策的时候,都会很容易的让自己处于处置效应的状态之中,而给自己带来很多负面影响,这个时候我们需要什么呢?

这个时候我们需要的就是交易系统,我在第21期的播客《人生的仓位管理》中提到了投资的4个要素,分别是仓位管理、交易系统、心态管理和交易记录。那一期播客我讲了基于胜率、盈亏比的仓位管理模型,而现在我们需要建立其自己的交易系统。

交易系统

真实股票的交易系统相对单纯,举例一个我经常用的交易系统是SMI遍历性指标,你如果看股票,可以在Tradingview里面调出这个指标来看,它理解起来也不难:两根遍历信号线,只有当遍历信号线斜率和趋势方向相同的时候,才是合适的买入位置。这里的交易系统关注的是信号,信号背后是对于各种各样趋势的汇总,反映在技术指标上的判断。

类似SMI的技术指标还有很多,但是并不是所有掌握类似指标的人都能盈利,我们重新回到处置效应的发生原因上。从上面的处置效应的解释理论来看,前景理论在于我们会设定一个“参考点”,后悔理论最后落在我们每个交易者“后悔”的心理上,均值回归理论落在“均值”这个我们想象的概念中,自我辩解理论解释在于我们关注自己是否“正确”。这里面的4个关键词:参考点、后悔、均值和正确,他们的共同特征是这都是我们大脑里面想象出来的概念,当我们给自己创造类似参考点和均值的概念,还过分的关注自己的情绪是否后悔与正确的时候,交易就会出错。

那么更好的交易系统是什么?
最后一部分,是否有泛化到日常生活中的交易系统?在21期的播客中,我提出了将仓位模型复用到我们日常的决策的时间分配上。但提出一个日常生活中的交易系统会更加困难,我们可能比较容易判断一个工作的收益大概是多少,成功率是多少,我们动用理性来决定分配自己的时间,是日常生活的70%还是50%,让自己不至于因为工作失去了生活。而交易系统要解决的问题更加底层,是这个工作我应不应该做、怎么做才做的好的问题。

本期引出这个话题,我们日常生活中面临怎样的非理性,而这些又给我们带来怎样的损失,举例处置效应在我身上发挥的作用,我们在交易的过程中创造一系列概念误导我们自己,有些情绪可能会让我们误判,而我们每个人又不是由期望效用模型支配,那我们如何有一套属于自己的交易系统让我们持续的能够做出好的决策?